The Inflation-Output Variability Relationship in the CEE countries: A Bivariate GARCH Model

Abstract

Táto práca sa zaoberá analýzou vzťahu variability inflácie a produkcie, a taktiež kauzálnymi vzťahmi medzi infláciou, rastom produkcie a ich neistotou v regióne strednej a východnej Európy počas obdobia ekonomickej krízy, ktorá započala v roku 2008. Na odhadnutie podmieneného rozptylu, ktorý slúži ako proxy k dvom neistotám, používame dvojrozmerný GARCH(1,1) model s konštantnou podmienenou koreláciou kovariančnej matice. Následne sme použili test Grangerovej kauzality na odhad kauzálnych efektov medzi štyrmi premennými. Objavili sme niekoľko zaujímavých výsledkov. Za prvé, nepodarilo sa nám dokázať existenciu vzťahu variability inflácie a produkcie, a ani existenciu Phillipsovej krivky. Za druhé, objavili sme štatistickú podporu pre kladný kauzálny efekt inflácie na jej neistotu a záporný kauzálny efekt pre opačný smer pôsobenia. Navyše sa nám podarilo nájsť dôkaz pre nepriamy záporný kauzálny efekt inflácie na rast produkcie, čím sme našli podporu pre politiku nízkej a stabilnej inflácie v regióne. Ako posledný výrazný výsledok sme ukázali, že kríza má významný dopad na výsledky, pretože ovplyvnila správanie podmenených rozptylov a kauzálnych efektov medzi premennými. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

This thesis examines the output-variability relationship and causal relationships among the inflation, the output growth and their uncertainties for the Central and Eastern European region during the period of time that covers the economic crisis of 2008. We apply the bivariate GARCH(1,1) model with the constant conditional correlation covariance matrix to obtain conditional variances that proxy the two uncertainties and use Granger causality test to determine the causal effects among four variables. We come up with a number of interesting results. First, we did not find statistical evidence neither for the inflation-output variability relationship nor for the Phillips curve. Second, we uncovered support for the positive causal effect of the inflation on its uncertainty and negative causal effect for the reverse direction. Additionally, we also found some support for the indirect negative causal effect of the inflation on the output growth. These results support the policy of low and stable inflation in the countries. Finally, we showed that crisis has a significant impact on the results, changing the behaviour of conditional variances and causal effects among the variables. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)