Effect of CNB's Monetary Intervention on Czech Exports to Germany

Abstract

Primární záměr práce tkví v dopadu devizových intervencí České národní banky na objemy českých exportů do Spolkové republiky Německo. K určení možného kauzálního vztahu je aplikována metodologie vektorového autoregresivního modelu, který je následně kalibrován pomocí metody nejmenších čtverců. Na základě tohoto postupu byly zjištěny skutečnosti podporující počáteční hypotézu pozitivního efektu měnové intervence na české exporty. Výsledky analýzy dále potvrzují i přítomnost strukturálního zlomu v období započetí této nekonvenční měnové politiky ČNB. Známky kauzálních vztahů jsou dále zaznamenány také u dalších makroekonomických proměnných - jednou z nichž je například i vývoj Německého exportu - čímž byla potvrzena správnost úvah některých předchozích prací věnujících se obdobné problematice. JEL Klasifikace E50, E51, E58, C51, C53 Klíčová slova devizové intervence, faktory určující vývozy, devizové rezervy, monetární politika E-mail autora teddy.krejci@gmail.com E-mail vedoucího práce boril.sopov@gmail.com

The primary interest of the thesis consists in impact of the Czech National Bank's monetary intervention on the volumes of Czech exports to Germany. To determine the significance of the potential casual effect, a Vector Autoregressive (VAR) model is constructed based on economic introspection and previous findings of other authors, to be subsequently estimated using the lucid method of least squares. Based on this procedure, we find evidence supporting the positive causal effect at hand. The results also confirm the presence of a structural break into periods before and after the initiation of controlled float regime. Furthermore, indications of casual effects are encountered in cases of other macroeconomic variables, such as German exports, supporting the reasoning in earlier works relating to this topic. JEL Classification E50, E51, E58, C51, C53 Keywords ForEx intervention, exports determination factors, foreign reserves, monetary policy Author's e-mail teddy.krejci@gmail.com Supervisor's e-mail boril.sopov@gmail.com