Three Essays on Credit Risk Quantification

Abstract

Tématem dizertační práce je modelování a odhadování úvěrového rizika. V práci se konkrétněji zaměřujeme na úvěrové riziko retailového, zejména pak hypotečního, portfolia dlužníků. Práce je rozdělena do tří oddělených vědeckých článků se společným tématem, čímž je vývoj metodologie měření úvěrových rizik od jednoduchých rozšíření v současné praxi používaných modelů až po vytvoření modelu, který je schopen pracovat s takovými detaily, jako je např. struktura durace portfolia hypotečních úvěrů. Všechny tři články používají stejnou podkladovou časovou řadu delikvencí a podílu vymáhaných úvěrů národního portfolia hypoték ve Spojených státech. Protože byl výzkum prováděn několik let, pracují novější části dizertační práce s dodatečnými pozorováními. V prvním článku demonstrujeme, že současné regulatorní standardy pro kvantifikaci úvěrových rizik jsou založeny na předpokladech, které nutně nereflektují realitu. Zobecněním dobře známého Vašíčkova modelu, který stojí za Basel II, konstruujeme model pro odhadování úvěrových rizik. Náš model, podobně jako Vašíčkův, dekomponuje úvěrové riziko (které vyjadřujeme jako portfoliovou pravděpodobnost selhání) na dva rizikové faktory, z nichž jeden je společný pro všechny dlužníky v portfoliu a druhý individuální pro každého dlužníka. Náš model obsahuje dynamiku...

The dissertation thesis deals with modeling and estimating credit risk. In the thesis we particularly focus on the credit risk of retail, and more exactly mortgage, debtors. The thesis is organized into three separate papers with a common theme, which is a development of a credit risk measurement methodology from simpler enhancements of the current research to a model able to capture such details as e.g. the duration structure of the mortgage portfolio. All three papers use the same underlying dataset, a time series of the national US mortgage portfolio delinquency and foreclosure rates. As the research was done during several years, the latter parts of the thesis work with additional observations. In the first paper, we demonstrate that the current regulatory standards for credit risk quantification are based on assumptions that do not necessarily match the reality. Generalizing the well-known Vasicek's model, standing behind the Basel II, we build a model of a credit risk of a loan portfolio. The model, similarly to the Vasicek's model, decomposes the credit risk (expressed as the portfolio probability of default) into two risk factors, one common for all borrowers in the portfolio, and one individual for each single borrower. Our model involves dynamics of the common factor, which influences the...