The Interest Rate Pass Through during the Crisis: Evidence from Slovakia

Abstract

Efektivita prenosu úrokových sadzieb je zásadná pri tvorbe monetárnej politiky. V tejto práci používame model korekcie chýb na odhadovanie rýchlosti a úplnosti prenosu na Slovensku. Táto práca prináša jedinečný pohľad na to, ako finančná kríza a prijatie Eura ovplyvňujú tento prenos. Na Slovensku sa tieto dve udalosti odohrali v rovnakom čase; zisťujeme preto ktorá z nich mala na prenos väčší dopad. Taktiež skúmame ktoré charakteristiky bánk ovplyvňujú individuálny "spread" počas finančnej krízy. Naše výsledky naznačujú že úplnosť prenosu sa zvyšuje v dlhodobom horizonte. Našli sme ale taktiež dôkazy o klesajúcej úplnosti prenosu v prípade depozitných sadzieb počas krízy. Banky nie sú ochotné tieto sadzby znižovať a tak znižovať svoju konkurencieschopnosť. Prenos úrokových sadzieb je na Slovensku pomerne rýchly a konzistentný medzi skúmanými obdobiami. S krízou sa však znižuje rýchlosť pri sadzbách hypoték. Dochádzame teda k záveru, že kríza má na prenos väčší vplyv ako prijatie spoločnej meny. Ak vezmeme do úvahy charackeristiky bánk, dochádzame k záveru, že vyšší podiel úverov na aktívach, vyššie náklady v porovnaní so ziskom a lepsia likvidita znižujú "spread". Tento efekt je vysvetlený veľkosťou slovenského bankového trhu; banky znižujú svoj "spread" aby boli konkurencieschopné. Ďalej dochádzame k...

The effectiveness of interest rate pass-through is crucial when shaping monetary policy. In this paper we use error correction framework in order to estimate the speed and the completeness of pass through in Slovakia. Our thesis brings a unique research on how the financial crisis and Euro adoption affect the pass-through. In Slovakia those events occur at the same time; we attempt to distinguish between what phenomenon has greater impact. We also distinguish between what bank characteristics have impact on individual bank's spread during financial crisis. Our results suggest that the interest rate pass-through completeness increases in long term. We however found evidence of decreasing pass-through in case of deposit rates during crisis. Banks are unwiling to lower them and hence harm their competitve position. The pass-through in Slovakia is found to be relatively fast and consistent throughout periods. With the crisis, the speed for mortgages rates however decreases. We conclude that the impact of financial crisis outweights the impact of Euro adoption. Concerning the banks' characteristics, we conclude that higher portion of loans on assets, higher costs over income and better liquidity position decrease the spread. This is explained by the size of Slovakian banking market; banks lower their spread to...