Three Essays on Empirical Analysis of Economic Policy

Abstract

/ Abstract1 Tato disertační práce je zaměřena na empirickou analýzu měnové a fiskální politiky s využitím nelineárních modelů. V první části se zabývám analýzou vývoje měnové politiky v zemích s inflačním cílováním. Díky využití modelu se stochastickými parametry můžeme zkoumat, jak velký dopad mělo zavádění inflačního cílování na skutečnou politiku centrálních bank a částečně můžeme i ukázat, jak inflační cílování ovlivnilo dynamiku inflace. Odhad je proveden pomocí momentové metody s endogenními regresory. Ukazuji, že zavedení inflačního cílování bylo postupným procesem spíše než náhlou změnou. Výsledky také neukazují, že by inflační cílování bylo provázeno restriktivnější měnovou politikou a stabilní inflace je spíše důsledkem vyšší kredibility centrálních bank a schopností ovlivnit inflační očekávání. Cílem druhé části je analýza, zda a jak v posledních třech desetiletích reagovaly vybrané centrální banky v obdobích finanční nestability na finančních trzích. Analýza využívá modelu odhadu měnově-politických pravidel s časově proměnlivými parametry. Z výsledků studie vyplývá, že období finanční nestability centrální banky často snižovaly měnově-politické sazby. Intenzita reakce měnové politiky je nicméně v čase i mezi zeměmi značně heterogenní, přičemž finanční krize 2008-2009 je obdobím...

This dissertation thesis is focused on the empirical analysis of monetary and fiscal policy using nonlinear models. In the first part, I examine the evolution of monetary policy rules in a group of inflation targeting countries. I apply a moment-based estimator in a time-varying parameter model with endogenous regressors. The main findings are twofold. First, with adoption of inflation targeting, coefficients in the monetary policy rules changed rather gradually. Second, the response of interest rates to inflation is particularly strong during periods when central bankers want to break a record of high inflation. Contrary to common view, the response of interest rates to inflation becomes less aggressive after the adoption of inflation targeting, suggesting a positive anchoring effect of this regime on inflation expectations. The second part discusses whether and how the selected central banks responded to episodes of financial stress over the last three decades. The time-varying monetary policy rule is extended for an indicator of financial stress, in order to show the departures of policy rules under financial instability. The findings suggest that central banks often decrease policy rates in the face of high financial stress. However, the size of the policy response varies substantially over time as well...