The influence of housing price development on household balance sheet empirical analysis for the Czech Republic

Abstract

Tato studie se zabývá vlivem cen nemovitostí na spotřebu domácností. Testuje tzv. hypotézu efektu bohatství, která předpokládá, že změna bohatství plynoucího z vlastnictví nemovitostí nebo z vlastnictví cenných papírů zvyšuje spotřebu domácností. Studie je založena na empirické analýze českých agregátních dat z let 1998 až 2009 získaných z databází České národní banky a Českého statistického úřadu. Obdobná analýza na agregátních datech nebyla doposud v České republice provedena. V rámci studie jsou analyzovány efekty cen nemovitostí na spotřebu zboží dlouhodobé a krátkodobé spotřeby (včetně služeb) pomocí VAR a VEC modelů aplikovaných na čtvrtletní sezónně očištěná data a je zjištěn kladný efekt u obou druhů spotřeby. Pro spotřebu zboží krátkodobé spotřeby je navíc odhadnut kointegrační vektor. Porovnáním složek tohoto vektoru lze navíc zjistit, že elasticita spotřeby zboží krátkodobé spotřeby vzhledem k bohatství plynoucího z vlastnictví nemovitostí (0.18) je více než třikrát větší než vzhledem k bohatství plynoucího z vlastnictví cenných papírů (0.05). Klíčová slova Domácnosti, ceny nemovitostí, spotřeba, bohatství plynoucí z vlastnictví nemovitostí, bohatství plynoucí z vlastnictví cenných papírů, model VAR, VECM

This study describes the topic of how housing prices influence households' consumption. We test the wealth effect hypothesis which postulates that change in housing or stock market wealth increases consumption. We provide empirical analysis of Czech aggregate data for 1998-2009 by combining the public databases of the Czech National Bank and Czech Statistical Office. To the best of our knowledge, this analysis on aggregate data is the first of its kind in the Czech Republic. We analyse the effect of change in housing prices on the consumption of both durable and non- durable goods employing the VAR and VEC models on quarterly seasonally adjusted data. We find a positive effect of both wealth components on both types of consumption. In case of non-durable goods consumption we estimate the cointegrating vector and conclude that the elasticity of non- durable goods consumption with respect to housing wealth (0.18) is over three times greater than with respect to stock market wealth (0.05). Keywords Households, housing prices, consumption, housing wealth, stock market wealth, VAR model, VECM