Essays on the Effective Market Dynamics

Abstract

Eseje o efektivní dynamice trhů Jan Novotný V první kapitole studuji za použití vysokofrekvenčních dat extrémní pohyby, neboli cenové skoky, hlavních akciových indexů z Prahy, Varšavy, Budapešti a Frankfurtu pro období mezi červnem 2003 a prosincem 2010. Používám index cenových skoků a normalizované výtěžky k analýze extrémních výtěžků. Porovnání distribucí skoků napříč frekvencemi, délkami paměti, směrem pohybu a trhy naznačuje možný vztah s mikro-strukturou trhů. Rovněž ukazuji, že stávající finanční krize způsobila vzrůst ve volatilitě, ale nikoli nárůst cenových skoků. Ve druhé kapitole empiricky analyzuji chování cenových skoků likvidních amerických akcií během současné finanční krize. Jmenovitě testuji hypotézu, že kolaps Lehman Brothers nezpůsobil žádnou změnu v chování titulů vzhledem k chování cenových skoků. K tomuto účelu použiji obchodní data 16 akcií a jednoho ETF z databáze NYSE. Tato data jsou na 1-minutové frekvenci a pokrývají období od ledna 2008 do konce července 2009. Dále použiji pět, na modelu nezávislých, a tři, na podkladovém modelu závislých, indikátorů cenových skoků k robustnímu odhadu chování skoků. Výsledky potvrzují zvýšené úrovně volatility po pádu Lehman Brothers, ale výsledky nemohou vyloučit hypotézu, že nedošlo ke změně chování cenových skoků po této události. Toto...

Essays on the Effective Market Dynamics Jan Novotný Abstract In the first chapter, I employ high frequency data to study extreme price changes (i.e., price jumps) in the Prague, Warsaw, Budapest, and Frankfurt stock market indexes from June 2003 to December 2010. I use the price jump index and normalized returns to analyze the distribution of extreme returns. The comparison of jump distributions across different frequencies, periods, up and down moves, and markets suggests a possible relationship with market micro-structure. I also show that the recent financial crisis resulted in an overall increase in volatility; however, this was not translated into an increase in the absolute number of jumps. In the second paper, I empirically analyze the price jump behavior of heavily traded US stocks during the recent financial crisis. Namely, I test the hypothesis that the collapse of Lehman Brothers caused no change in the price jump behavior. To accomplish this, I employ data on realized trades for 16 stocks and one ETF from the NYSE database. These data are at a 1-minute frequency and span the period from January 2008 to the end of July 2009. I employ five model-independent and three model-dependent price jump indicators to robustly assess the price jump behavior. The results confirm an increase in overall...