Forecasting the Exchange Rate in the Czech Republic Using Non-linear Threshold Models

Abstract

Cílem této diplomové práce je analýza výkonnosti nelineárních prahových modelů při předpovídání směnného kurzu české koruny vůči euru. Data byla získána z webových stránek Statistical Data Warehouse Evropské centrální banky (ECB), ze zápisů z jednání bankovní rady České národní banky (ČNB) a z tiskových zpráv Rady guvernérů ECB. Data set byl rozdělen na dvě období - od roku 1999 do listopadu 2013, kdy ČNB začala vyžívat devizových intervencí, a od listopadu 2013 do dubna 2016. Modely, které byly použity v této diplomové práci, jsou Self-Exciting Thresh- old Auto Regressive (SETAR) s jednou a dvěma prahovými hodnotami a dva Threshold Auto Regressive (TAR) modely s dvěma různými prahovými proměnnými - s mítinky bankovní rady jako dummy proměnnou a s průměrnou volatilitou v nedávných obdobích. Výsledky předpovědí odhalují, že SETAR modely nepředčí model založený na náhodné procházce ani v jednom období. TAR modely projevily slibné výsledky v období před intervencemi, ale překvapivě selhaly v období v průběhu inter- vencí. Tato studie je v souladu s obecným přesvědčením, že směnné kurzy je složité předpovídat, což platí i v případě české koruny. Klasifikace JEL F12, F21, F23 H25, H71, H87...

The aim of this thesis is to analyze the performance of nonlinear threshold models in forecasting the exchange rate of Czech koruna against EUR. Data for this study were obtained from Statistical Data Warehouse of European Central Bank (ECB) website, from Czech National Bank (CNB) Board decisions minutes and from the press releases of Governing Council of ECB. The data set was split into two periods - from 1999 until November, 2013 when CNB started to use interventions and from November, 2013 until April, 2016. Models used in the thesis are Self-Exciting Threshold Auto Regressive (SETAR) models with one and two thresholds and two Threshold Auto Regres- sive (TAR) models with different threshold variables - meetings of CNB Board as dummy variable and average volatility over recent periods. The forecasting results indicate that SETAR models did not outperform Random Walk in any period. TAR models offered promising results in the period before interventions and surprisingly failed in the period during interventions. This study supports the general belief of exchange rates being difficult to forecast and that it holds in case of Czech koruna as well. JEL Classification F12, F21, F23 H25, H71, H87 Keywords forecasting, exchange rate, time series, nonlin- earity, SETAR, TAR Author's e-mail zaka.one@gmail.com...