Does monetary policy reinforce the effects of macroprudential policy?

Abstract

This thesis examines whether the efects of macroprudential policy on credit and house price growth difer across diverse phases of the monetary policy cycle. The dataset covers 33 advanced and 39 emerging market countries in the period 1990-2019. Using the GMM estimation method, the results for individual types of macroprudential policy instruments and their cumula- tive efect represented by macroprudential policy index show that tightening of monetary policy does on average reinforce the efects of macropruden- tial policy on credit and house price growth. Furthermore, the efects of various types of macroprudential policies on credit and house price growth difer depending on the monetary policy cycle phase. The results suggest that macroprudential policies are efective in curbing house price growth in advanced countries but less so in emerging markets. The efects of macropru- dential policy tools on credit growth are somewhat larger in emerging market economies than in advanced economies. The thesis contributes to the growing literature on the efectiveness of macroprudential policy on credit and housing markets and on the interaction between macroprudential and monetary poli- cies. JEL Classifcation E52, E58, G21, G28, E32 Keywords Macroprudential Policy, Monetary Policy, Credit Growth,...

Tato práce zkoumá, zda se liší vliv makroobezřetnostní politiky na růst úvěrů a cen nemovitostí během různých fází cyklu měnové politiky. Data zahrnují 33 států s vyspělou a 39 států s rozvíjející se tržní ekonomikou v průběhu let 1990-2019. Pro odhad parametrů modelů byla použita ekono- metrická metoda GMM. Výsledky pro jednotlivé typy makroobezřetnostních nástrojů a jejich souhrný efekt reprezentovaný indexem makroobezřetnos- tní politiky ukazují, že utahování měnové politiky v průměru posiluje vlivy makroobezřetnostní politiky na růst úvěrů a cen nemovitostí. Účinek různých typů makroobřetnostních nástrojů na růst úvěrů a růst cen nemovitostí se vzájemně liší podle fáze měnové politiky. Výsledky naznačují, že nástroje makroobřetnostní politiky účinně omezují růst cen nemovitostí v zemích s vyspělou tržní ekonomikou. Avšak jejich účinnost je menší v zemích s rozvíje- jící se tržní ekonomikou. Vlivy makroobezřetnostních nástrojů na růst úvěrů jsou o něco větší v zemích s rozvíjející se tržní ekonomikou než v zemích s vyspělou tržní ekonomikou. Diplomová práce přispívá k rozrůstající se literatuře zabývající se účinky makroobezřetnostní politiky na úvěry a ceny nemovitostí a na interakci makroobezřetnostní a měnové politiky. Klasifkace JEL E52, E58, G21, G28, E32 Klíčová slova Makroobezřetnostní...