Herd Behaviour in Financial Markets: Evidence from the Technology Sector

Abstract

This thesis provides an evidence of herd behaviour in financial markets with an emphasis on the technology sector. The adjusted closing prices for the NASDAQ-100 index constituents are analysed on a daily basis during the period 2011-2020. Regarding methodology, the commonly utilized measures of cross-sectional standard deviation of returns and of cross-sectional absolute deviation of returns are considered. The examination reveals no evidence of herd behaviour, even when filtering trading sessions based on extraordinary market volatility or trading volume. However, a closer look at 2020, in which financial markets movements were heavily affected by the ongoing COVID-19 pandemic, shows that herd behaviour contributed to the sharp and significant crash as well as to the subsequent skyrocketing recovery. Furthermore, this thesis presents an innovative way of using an external factor in regression models. Due to their dominant position, the so-called technology giants are excluded from the US stock market and they newly constitute the world market. This specification reveals that the dispersions of the technology giants are contagiously amplified to the rest of the technology sector. Therefore, investors should be aware of the risks associated with a possible cooling of the entire technology sector following...

Tato závěrečná práce se zabývá analýzou stádního chování na finančních trzích s důrazem na technologický sektor. Upravené závěrečné ceny složek indexu NASDAQ-100 jsou důkladně studovány na denní bázi v období 2011-2020. Pokud jde o metodiku, uvažují se běžně používané míry průřezové směrodatné odchylky výnosů či průřezové absolutní odchylky výnosů. Zkoumání neodhaluje žádné známky výskytu stádního chování, a to ani při filtrování obchodních dnů s ohledem na mimořádnou tržní volatilitu či objem obchodů. Bližší pohled na rok 2020, ve kterém dění na finančních trzích značně ovlivnila pandemie virové choroby covid-19, ale ukazuje, že stádní chování přispělo k prudkému a výraznému propadu, stejně tak jako k následnému raketovému zotavení. Tato práce dále představuje inovativní způsob použití externího faktoru v regresních modelech. Vzhledem ke svému dominantnímu postavení jsou z akciového trhu v USA vyčleněni tzv. technologičtí obři, kteří nově tvoří světový trh. Tato specifikace odhaluje, že rozptyly technologických obrů jsou zesíleně přenášeny do zbytku technologického sektoru. Investoři by si proto měli být vědomi rizik spjatých s případným ochladnutím celého technologického sektoru po očekávaném zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému USA.