Essays on Asset Pricing

Abstract

Generalized Disappointment Aversion and the Variance Term Structure Contrary to leading asset pricing theories, recent empirical evidence indicates that financial markets compensate short-term equity volatility risk. An equilibrium model with generalized disappointment aversion risk preferences and rare events reconciles the term structure of variance swap prices and returns, consistent with the data. In addition, a calibration explains the variance and skew risk premiums in equity returns and the implied volatility skew of index options while capturing salient moments of fundamentals, equity returns, and the risk-free rate. The key intuition for the results stems from endogenous variation in the probability of disappointing events in consumption growth. Parameter Learning in Production Economies We examine how parameter learning amplifies the impact of macroeconomic shocks on equity prices and quantities in a standard production economy where a representative agent has Epstein-Zin preferences. An investor observes technology shocks that follow a regime-switching process, but does not know the underlying model parameters governing the short-term and long-run perspectives of economic growth. We show that rational parameter learning endogenously generates long-run productivity and consumption risks that help...

Zobecněná averse vůči riziku a variabilita časové struktury Současné empirické důkazy navzdory předním teoriím o oceňování aktiv naznačují, že finanční trhy kompenzují krátkodobé riziko volatility akcií. Rovnovážný model s rizikovými preferencemi se zobecněnou averzí vůči riziku a výjimečnými událostmi vytváří časovou strukturu variability cen swapů a akciových výnosů konzistentní s daty. Kalibrace navíc vysvětluje variabilitu a zešikmení prémie za riziko u akciových výnosů a zešikmení implikované volatility opcí na akciové indexy. Souběžně zachycuje nejdůležitější momenty základních faktorů, akciových výnosů a bezrizikové úrokové míry. Klíčem k intuitivnímu pochopení je skutečnost, že výsledky pramení z endogenní variability pravděpodobnosti výjimečných událostí v růstu spotřeby. Parametr učení v produkčních ekonomikách Zkoumáme, jakým způsobem učení parametrů posiluje dopad makroekonomických šoků na ceny akcií a jiné veličiny ve standardní produkční ekonomice, kde má reprezentativní agent Epstein-Zin preference. Investor pozoruje technologické šoky, jejichž dynamika je dána procesem s proměnlivým režimem, ale nezná skryté parametry modelu, které řídí krátkodobé a dlouhodobé vyhlídky ekonomického růstu. Ukazujeme, že racionální učení parametrů endogenně generuje dlouhodobé riziko v ekonomickém růstu a ve...