The Effects of Monetary Policy on Housing Prices: Evidence from the Czech Republic

Abstract

Tato práce se zabývá vztahem mezi úrokovou mírou, cenami nemovitostí a hlavními makroekonomickými ukazateli. Konkrétně zkoumám vliv monetární politiky na ceny nemovitostí v České republice. Hypotézy předpokládají, že zvýšení úrokové míry, které cílí na stabilizování cen nemovitostí, jde na úkor hospodářského výsledku. To by znamenalo, že centrální banka čelí kompromisu mezi makroekonomickou a finanční stabilitou. Ekonometrická část je založena na vektorovém autoregresním modelu a nezávislý šok měnové politiky je vygenerován na základě Choleskyho analýzy. Podle výsledků je možné usoudit, že se v české ekonomice vyskytuje nákladný kompromis mezi makroekonomickou a finanční stabilitou.

This thesis explores the relationship between interest rates, house prices and main macroeconomic variables. In particular, I examine how monetary policy affects house prices in the Czech Republic. The hypotheses assume that an increase in the interest rate that tends to decrease house prices also reduces output and inflation simultaneously. Therefore, the latter would imply that the monetary authority faces a trade-off between macroeconomic and financial stability. The empirical analysis is based on a vector autoregression model and the monetary policy shock is retrieved by the Cholesky decomposition. As for the results, the findings of the thesis conclude that there is a costly trade-off between macroeconomic and financial stability within the Czech economy.